Cogna reverte lucro e registra prejuízo de R$ 37,3 milhões no 3T26

A Cogna (COGN3) registrou um prejuízo líquido de R$ 37,3 milhões no terceiro trimestre de 2026 (3T26), um revés em comparação com o lucro de R$ 191,6 milhões apurado no mesmo período do ano anterior. O resultado foi impactado negativamente pela queda de 5,2% na receita líquida, que atingiu R$ 1,44 bilhão, e por uma redução de 24,2% no Ebitda recorrente, que somou R$ 320,4 milhões, com margem de 22,2% — uma queda de 5,5 pontos percentuais. O lucro líquido ajustado também sofreu uma forte retração de 90,9%, caindo para R$ 22,8 milhões.

No acumulado dos primeiros nove meses do ano, a receita líquida da companhia alcançou R$ 5,55 bilhões, um aumento de 15,3%, e o Ebitda recorrente registrou R$ 1,59 bilhão, com crescimento de 3,9%. Contudo, o lucro líquido acumulado apresentou uma queda de 37,6% em relação ao ano anterior, totalizando R$ 253 milhões.

Sazonalidade desfavorável e vendas para governos impactam resultado

O CEO da Cogna, Roberto Valério, atribuiu o desempenho trimestral a uma combinação de fatores que ele denominou de “sazonalidade desfavorável”. Entre eles, destacam-se a menor receita proveniente do PNLD (Programa Nacional do Livro Didático), a desaceleração nas vendas para governos em ano eleitoral e uma base de comparação desafiadora no Ensino Superior, devido ao novo marco regulatório.

A área de Educação Básica foi o principal ponto de pressão, com queda de 18,6% na receita líquida (R$ 315,5 milhões) e um Ebitda recorrente negativo em R$ 49,2 milhões, revertendo o resultado positivo do ano anterior. Segundo Valério, a queda no PNLD se deve ao cronograma de compras do governo federal, com a recompra de materiais do Ensino Fundamental em 2025 e a previsão de compras para o programa deste ano apenas para o 4T26.

As vendas para redes públicas de ensino (B2G) também contribuíram para o resultado negativo, com uma redução de R$ 27 milhões. Em anos eleitorais, é comum que editais e contratos com secretarias de educação sofram atrasos. Somados, PNLD e B2G representaram cerca de R$ 100 milhões a menos na receita do trimestre.

Ensino Superior estável, mas com desafios na captação

No segmento de Ensino Superior, a receita líquida permaneceu praticamente estável em R$ 1,13 bilhão, e o Ebitda recorrente em R$ 367,7 milhões. A captação total de alunos recuou 29,5%, reflexo de uma base de comparação forte no 3T25, quando o MEC ainda permitia matrículas em modalidades anteriores ao novo marco regulatório. A base final de alunos diminuiu 7,9%, com maior impacto no Ensino a Distância (EAD).

Apesar da queda no número de alunos, o ticket médio cresceu 6,8%, para R$ 427,00, impulsionado pela migração para cursos de maior valor. A provisão para devedores duvidosos caiu 5,3 pontos percentuais em relação à receita, indicando melhora na adimplência dos alunos, mesmo em um cenário econômico desafiador.

As despesas operacionais apresentaram pressão, em parte devido ao maior peso do ensino presencial, que demanda mais gastos com segurança, limpeza e manutenção. Por isso, a margem do segmento tende a ceder gradualmente. Nos nove meses do ano, a receita do Ensino Superior cresceu 5,5% e o Ebitda recorrente, 1,6%.

Caixa positivo e menor alavancagem

A geração de caixa livre da Cogna no trimestre foi de R$ 264,3 milhões, uma queda de 12,0%, mas a geração operacional após Capex atingiu R$ 372,0 milhões (-5,2%), sustentada por recebimentos do PNLD de 2025. No acumulado de nove meses, o caixa livre soma R$ 768,6 milhões, alta de 31,6%.

A dívida líquida da companhia diminuiu R$ 239,2 milhões em relação ao trimestre anterior, totalizando R$ 2,54 bilhões. A alavancagem (dívida líquida/Ebitda ajustado) recuou para 1,04x, o menor nível histórico da empresa. O caixa disponível ao final do período era de R$ 1,60 bilhão. A prioridade da gestão é a redução da dívida líquida para diminuir as despesas financeiras.

Perspectivas para o fim de 2026

Para o quarto trimestre de 2026, o CEO Roberto Valério projeta uma melhora, especialmente com o PNLD, que será menos impactado pelo calendário eleitoral. Contudo, a maior parte da receita deste ciclo de compras do programa deve ser reconhecida em 2027. No B2G, Valério espera que os contratos se concentrem no quarto trimestre, à medida que os governos utilizem seus orçamentos.

No Ensino Superior, a comparação com o ano anterior só se normalizará em 2027, quando os resultados serão comparados com o novo marco regulatório. O executivo se mostra otimista com as perspectivas futuras para o segmento.