Morgan Stanley: Tensão no Oriente Médio pode valorizar o Real em até 2,7%

Uma potencial redução das tensões no Oriente Médio pode criar um cenário mais favorável para os mercados emergentes, incluindo o Brasil. Um relatório do Morgan Stanley sugere que uma queda acentuada nos preços do petróleo, combinada com um dólar global mais fraco, poderia impulsionar moedas emergentes e ativos brasileiros, mesmo diante de preocupações fiscais internas.

A análise do banco parte da hipótese de que as eleições legislativas nos Estados Unidos aumentaram as chances de uma solução negociada para o conflito entre EUA e Irã. Isso leva o Morgan Stanley a considerar um cenário alternativo onde o petróleo Brent recua para US$ 60 por barril. Embora não seja o cenário base, os estrategistas apontam que essa queda teria efeitos significativos sobre o dólar, os juros americanos e os mercados emergentes.

Dólar em queda e Real valorizado

Segundo o banco, a queda do petróleo para US$ 60 poderia levar o índice DXY, que mede o desempenho do dólar frente a moedas fortes, de aproximadamente 102,3 pontos para cerca de 98,7 pontos. Isso representaria um enfraquecimento de cerca de 3,6% da moeda americana.

Nesse ambiente, o real brasileiro apareceria entre as moedas emergentes com potencial de apreciação. Pelos cálculos do Morgan Stanley, o câmbio poderia passar de cerca de R$ 5,46 por dólar para R$ 5,31 até o fim do ano, o que equivale a uma valorização próxima de 2,7% da moeda brasileira.

Fatores de influência para o Real

Os estrategistas do Morgan Stanley destacam que o comportamento do real tem sido menos ligado ao petróleo em ciclos recentes, sendo mais influenciado por fatores domésticos, especialmente as preocupações fiscais. No entanto, o banco acredita que um ambiente externo mais benigno poderia compensar parte desses riscos.

O relatório aponta que Brasil e Colômbia têm uma característica particular entre os exportadores de petróleo da América Latina: suas moedas estão relativamente “descoladas” da commodity e mais sensíveis ao cenário macroeconômico local. Por isso, uma eventual queda do petróleo teria impacto negativo limitado sobre o real, especialmente se vier acompanhada de menor aversão a risco e enfraquecimento global do dólar.

Benefícios para a economia brasileira

A queda do petróleo poderia reduzir pressões inflacionárias, abrir espaço para juros mais baixos no mundo e aliviar o aperto financeiro global. Nesse cenário, os juros longos americanos recuariam para cerca de 4,5%, favorecendo a busca por ativos de maior retorno em mercados emergentes.

Para a renda fixa brasileira, a instituição vê potencial de desempenho positivo. O relatório indica que Brasil e Colômbia estariam entre os mercados emergentes mais beneficiados por um cenário de petróleo mais baixo e menor pressão dos juros americanos, permitindo uma precificação mais favorável para cortes de juros e redução dos prêmios de risco.

Disciplina fiscal como chave

Apesar da visão construtiva, o Morgan Stanley ressalta que a valorização do real dependerá da continuidade de alguma disciplina fiscal doméstica. Os estrategistas observam que o forte diferencial de juros continua sendo um dos principais suportes para a moeda brasileira e poderia ajudar a compensar o efeito negativo de preços mais baixos para as exportações de petróleo.

A combinação de petróleo mais barato, dólar global mais fraco e redução dos rendimentos dos Treasuries representa um dos principais caminhos para um cenário mais otimista para emergentes em 2027. Para o real, isso significa que, mesmo em um contexto de inflação ainda elevada e preocupações fiscais, os ventos externos podem voltar a soprar a favor da moeda brasileira.